Эффективность текущей деятельности

Оценка эффективности текущей деятельности компании проходит по двум направлениям. Во-первых, подвергается анализу эффективность страховых операций, во-вторых, общая эффективность деятельности компании, включая влияние на состояние компании ее инвестиционных и иных доходов и расходов. В ходе анализа страховых операций основное внимание уделяется следующим факторам:

• Коэффициент страховых выплат в целом по компании и с разбивкой по основным отраслям.
• Коэффициент расходов (отношение суммы расходов на ведение дела, помимо страховых выплат к сумме полученных премий).
• Комбинированный коэффициент (сумма двух вышеуказанных коэффициентов) в целом по компании и с разбивкой по основным отраслям.
• Операционный коэффициент (комбинированный коэффициент с поправкой на инвестиционный доход, определяемый как процентная доля от чистой суммы полученной прибыли).
• Воздействие используемых компанией методов резервирования и бухгалтерского учета на отчетные показатели.

Анализ коэффициентов страховых выплат и расходов и комбинированного коэффициента дает первое представление о стабильности доходов компании. Тем не менее, агентство "Standard & Poor's" признает, что существование различных подходов к формированию клиентской базы с различными потребностями резервирования на выплату страхового возмещения (отличающимися, например, продолжительностью срока резервирования) зачастую делает поверхностный анализ комбинированных коэффициентов бессмысленным занятием. Сравнение операционных коэффициентов, отражающих относительно более высокую роль доходов от инвестиций в долгосрочных портфелях, дает возможность получить более сопоставимые данные для анализа. В дополнение к этому, агентство "Standard & Poor's" отдает себе отчет в том, что используемые в разных странах правила бухгалтерского учета и резервирования могут давать искаженную картину реального состояния дел компании, особенно в случаях, когда допускается амортизация резервов, и вносит соответствующие поправки.

Анализ общей эффективности деятельности компании включает в себя изучение следующих факторов:

• Анализ доходов с разбивкой по отдельным подразделениям компании, отраслям, страховым продуктам и услугам, каналам реализации.
• Стабильность/изменчивость уровня доходов.
• Доля прибыли в валовой выручке (до и после уплаты налогов).
• Доходность активов (до и после уплаты налогов).
• Степень влияния правил резервирования/бухгалтерского учета на отчетные показатели.

Агентство "Standard & Poor's" использует показатель доли прибыли в валовой выручке в качестве базового показателя оценки общей рентабельности страховой деятельности компаний, не занимающихся страхованием жизни. В общем данный показатель позволяет абстрагироваться от воздействия номенклатуры страховых продуктов и услуг (то есть от влияния долгосрочных и краткосрочных факторов) на эффективность страховой деятельности, поскольку он учитывает доход на инвестиции. Кроме того, доля прибыли в валовой выручке отражает влияние на доходность иных, не связанных со страхованием факторов, таких как комиссионные вознаграждения, расходы по обслуживанию кредитов и иные расходы или доходы, относимые на выручку. Этот показатель обычно не включает в себя реализованные доходы от прироста капитала, поскольку, по мнению экспертов агентства "Standard & Poor's", для многих компаний эта статья дохода носит несистемный характер, являясь функцией общего экономического климата и уровня процентных ставок. Тем не менее, если компания последовательно проводит стратегию реализации доходов от прироста капитала в рамках более общей инвестиционной и деловой стратегии, агентство "Standard & Poor's" вносит в свои расчеты соответствующие поправки.

Показатель доходности активов, рассчитываемый агентством "Standard & Poor's", включает в себя чистые реализованные доходы от прироста капитала, поскольку это позволяет получить максимально точное представление об общей эффективности финансовой деятельности страховщика. Хотя многие организации используют в качестве базового показателя доходность собственного капитала, агентство "Standard & Poor's", как правило, не рассматривает его в целях оценки эффективности основной хозяйственной деятельности, поскольку он находится в зависимости от структуры капитала компании в случаях, когда она активно использует привлеченные ресурсы, чего не происходит в случае использования показателей доли прибыли в валовой выручке и доходности активов.

Огромную роль играет и качество доходов. При прочих равных условиях, компании, источники доходов которых диверсифицированы и, следовательно, в состоянии обеспечить большую стабильность поступления доходов, считаются более сильными, чем компании, источники прибыли которых более сконцентрированы: в случае неожиданного "шока" общий уровень доходности первых не пострадает в отличие от вторых, для которых успешное функционирование одного-двух доминирующих продуктов представляет собой вопрос жизни и смерти. Агентство "Standard & Poor's" также принимает в расчет влияние нормативной среды и налогового законодательства различных стран на состояние реальных и отчетных показателей рентабельности. Например, рейтинг компании может быть повышен, если в стране, в которой она действует, имеется сильная нормативная база, поддерживающая выгодную для страховых компаний практику ценообразования в отрасли и, следовательно, обеспечивающая высокую рентабельность страховой деятельности. Там, где используется максимально дифференцированный подход к амортизации активов на основе отчетности о доходах, агентство "Standard & Poor's" вносит определенные поправки в расчет рейтинга, позволяющий более полно отразить реальную картину эффективности страховой деятельности с учетом вопросов учета инвестиций.

Практика резервирования и правила бухгалтерского учета также могут оказать существенное воздействие на отчетные показатели доходности, и агентство "Standard & Poor's" предпринимает попытки установить действительное положение дел, читая между строк официальных отчетов. Там, где это возможно, законодательно установленные отчисления в уравнительный резерв и резерв на покрытие убытков от стихийных бедствий вычитаются из отчетных показателей и рассматриваются как прямое изменение размера собственного капитала. Таким же образом агентство "Standard & Poor's" изымает нереализованные доходы от прироста капитала и капитальные убытки из расчета балансовой прибыли и рассматривает данные статьи как прямое изменение собственного капитала. В случаях страховых компаний, резервы которых представляются особенно сильными или слабыми, соответствующие суммы учитываются при расчете реальной рентабельности в ходе анализа отчетных показателей.